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公用事業行業點評報告:生物質發電補貼答疑外發,建議期滿后保留原有電價

機構:華西證券

公用事業

事件概述:

財政部、發展改革委、國家能源局于近日印發了《關于有關事項的補充通知》 (以下簡稱 4 號文補充通知) ,日前中國產業發展促進會生物質能產業分會經與相關部門溝通后,就企業和投資機構關心的電價補貼問題進行了集中答疑。

分析與判斷

生物質發電補貼答疑外發,核心關鍵問題均有回應

日前生物質產能分會表示 4 號文補充通知下發后,接到大量企業和投資機構電話,咨詢生物質發電項目(含農林生物質發電、生活垃圾焚燒發電和沼氣發電)電價補貼事項,經與相關部門溝通后,對主要關心問題進行了集中答復,我們總結如下:1)補充通知涵蓋的生物質發電項目,無論增量還是存量項目均有效;2)明確生物質發電 82500 小時,是項目 15 年獲得中央財政補貼的最大上網小時數,而非發電小時數;3)中央財政補貼到期后,生活垃圾焚燒發電省級 0.1 元/ kwh 補貼政策是否保留目前有關部門還沒有明確說法,但建議價格主管部門保留省級 0.1 元/ kwh 補貼政策,直到生活垃圾焚燒發電項目特許經營期滿。4)中央補貼期滿后,建議價格部門保留生物質發電原有電價,各省通過疏導電價矛盾,解決生物質電價高出當地基準上網電價部分,直到綠證交易市場成熟。

82500 為上網小時數,大部分項目可補滿 15年

根據答疑,82500 小時為中央補貼的上網小時總數,我們取2019 年 A 股 6 家上市公司廠用電率平均值 16.82%,那么可補貼的發電小時數應該在 99182 小時,年均發電小時數為 6612小時。我們以 2019 年 A 股垃圾焚燒上市公司公告的運營數據為例,根據公開了裝機規模的綠色動力、三峰環境和圣元環保計算發電利用小時數,分別為 6107、7091 和 6814 小時,除三峰環境外,其余公司項目平均都能在 15 年左右補完中央補貼。補充答疑明確為上網小時數后,大部分項目中央補貼預計都能領完 15 年,除個別發電情況特別優異的項目外。

為穩民生及投資預期,建議期滿后保留原有電價

對于垃圾焚燒發電上網電價高出當地脫硫燃煤機組標桿上網電價的部分,實行兩級分攤。其中,當地省級電網負擔每千瓦時0.1 元,其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決,也就是我們所說的中央補貼。本次答疑明確建議價格主管部門保留省級 0.1 元/ kwh 補貼政策,中央補貼期滿后,建議價格 部門保留生物質發電原有電價,通過疏導電價矛盾解決中央補貼退出部分,直到綠證交易市場成熟。2014 年 8 月國家發改委曾印發《關于疏導環保電價矛盾有關問題的通知》,決定自 9月 1 日起在保持銷售電價總水平不變的情況下,將燃煤發電企業標桿上網電價平均每千瓦時降低 0.93 分錢,預計使火電企業收入減少 367 億元,騰出的電價空間用于疏導環保電價矛盾,此后再未做過環保電價矛盾疏導。電網及火電企業自 2018年以來一直在降電價為企業降低運營成本,如今中央建議各省通過疏導電價矛盾,解決生物質電價高出當地基準上網電價部分,預計未來大概率通過繼續降低上網電價或者輸配電價等形式來實現,短期內靠上調電價來實現不太可能。

投資建議:

生物質協會 4 號文補充通知答疑第一時間回應了產業及投資者關心問題,雖仍有待定部分,但較此前通知已明晰很多。目前我國地方處理城鄉有機廢棄物仍存剛性需求,生物質發電不同于風電光伏項目存在成本不斷下降的預期,相反隨著排放標準的提高,建造及運營成本反而在上漲,建議相關決策方充分考慮生物質能的環境、民生和社會價值,保證項目的合理收益。投資上,建議大家關注【三峰環境】和【綠色動力】這種已投產運營規模較大的國有企業,行業地位已穩固,而十四五國家限制了投產速度,又不至于負債率增長太快增加財務費用,再加上大股東信用背書,未來預計能走的更遠。

風險提示1) 補貼拖欠問題遲遲未解決;2) 補貼退坡幅度、速度快于預期;3) 新增中標項目不及預期;4) 新建項目產能利用率不及預期。

2020-10-28 17:43
財政部、發展改革委、國家能源局于近日印發了《關于有關事項的補充通知》 (以下簡稱 4 號文補充通知) ,日前中國產業發展促進會生物質能產業分會經與相關部門溝通后,就企業和投資機構關心的電價補貼問題進行了集中答疑。
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